东方证券：交通运输行业动态跟踪：三大航飞机采购落地，行业运力预计维持低速增长，坚定看好航空大周期弹性

三大航发布公告，向空客公司合计购买292架A320neo系列飞机。其中：国航、南航、东航分别购买96、96和100架，总体预计在2023-2027年（主要为2024-2027）之间交付，总订单金额372.57亿美元，约合人民币2400亿左右。对于本次飞机采购，市场核心争议在于在当前疫情仍然影响较大的背景下，是否会造成供给端的大幅扩张，而降低后疫情航空供需错配程度，进而影响大周期弹性。我们认为本次采购为面向远期的行业正常运力引进，对近几年行业供需格局无实质影响，同时结合我们供应链跟踪的结果，最终实际交付进度或有较大不确定性。此次运力采购为面向远期需求的行业正常运力引进规划，且综合测算下中长期运力增速依然处于极低水平，并不会对当前乃至未来几年供需格局造成实质影响。1）292架飞机占21年末三大航总机队规模的12.4%，占全行业的7.6%，影响较为有限；2）仅考虑本次飞机采购，测算三大航运力增速19-27年复合增速2.5%，19-23年（集中引进前）复合增速2.5%，23-27年（集中引进期）复合增速2.6%；3）综合考虑远期飞机退出计划及后续737MAX复飞和现有订单的恢复引进，测算三大航