长城国瑞证券：医药生物行业双周报2025年第20期总第143期：2025ESMO大会召开在即，关注临床数据及基本面优异的公司

行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为2.72%，在申万31个一级行业中位居第23，跑输沪深300指数（2.62%）。从子行业来看，医疗研发外包、医疗设备涨幅居前，涨幅分别为2.28%、0.59%；原料药、医院跌幅居前，跌幅分别为9.84%、5.78%。 估值方面，截至2025年9月30日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为31.23x（上期末为31.79x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（55.74x）、医疗设备（41.29x）、医院（39.51x），中位数为33.19x，医药流通（14.34x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有51家上市公司的股东净减持24.35亿元。其中，14家增持6.81亿元，37家减持31.16亿元。 重要行业资讯： 国家金融监管总局：《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》 国家医保局：《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》 礼来：口服SERD新药获美国FDA批准上市，为全球第2款 中国生物：国产首款四价HPV疫苗获批上市，价格或低于进口，覆盖人群再扩大 阿斯利康：计划在纽