西部证券：2022年上半年非银行业前瞻：业绩筑底，政策向好

受自营投资以及经纪业务收入下降影响，预计2022H1证券行业营业收入 和净利润分别为1568/580亿元，yoy-32.5%/-35.7%。1）经纪业务：交易量 先抑后扬，新发基金规模同比下降，预计将导致代销收入承压；2）资管 业务：头部公募基金规模稳健，在其他业务承压的态势下，预计公募基金、 券商资管收入贡献占比有望提升；3）投行业务：股权承销规模保持增长， 静待全面注册制落地；4）自营业务：自营投资收益是影响券商年内业绩 的核心因素，预计22H1客需型业务转型进展将成为业绩胜负手；5）信用 业务：两融及股票质押业务规模回落，预计利息收入承压。