东兴证券：共享电单车行业系列报告之一：共享电单车行业：盈利能力优于单车，哈啰、滴滴、美团分享行业红利

政策红利助力共享电单车行业发展。政策推动下，共享电单车行业迎来两大利好，一是，早期政策不鼓励发展共享电单车，随着共享电单车纳入《绿色产业指导目录》，促进企业加速投放；二是《电动自行车安全技术规范》出台，共享出行平台握住换锂东风，产品在续航能力、使用体验等方面均有较好表现。截至2021年底，哈啰出行共享电单车覆盖超过300个城市，滴滴青桔和美团计划投放超过300万辆共享电单车，覆盖城市均超过200个。比较UE（单位经济）模型，共享电单车创收能力约是共享单车5倍。共享电单车UE模型的主要特征为高骑行次数、高客单价、高折旧成本。收入端，共享电单车单次收费高于共享单车，同时由于共享电单车满足用户3-5km出行需求、骑行省力，日均骑行次数远高于共享单车，单辆共享电单车的创收能力约为共享单车的5倍，因此共享电单车的收入模型更为稳健；成本端，共享单车及共享电单车业务成本项均主要包括运维成本、车辆折旧成本及其他，二者所需运维人员比例接近，单位车辆的运维成本接近。尽管共享电单车采购成本更高，根据我们的测算，共享电单车业务现金流第二年即可回正，而共享单车业务在三年运营期内较难实现盈亏平衡。共享电单车市场有