光大证券：海外新能源专题（二）：美国光储：弱电网下的多层次、自驱动市场

产业背景：美国的碳中和目标定在2050年，要实现该目标需累计部署的光伏装机达到1050-1570GW，以满足44%-45%的电力需求。由于“页岩气革命”，美国的化石能源能够实现自给且天然气实现净出口。一方面美国在传统能源方面具备资源优势，另一方面两党在能源路线方面存在里面差异（共和党更重视扩大传统能源的生产，民主党支持优先发展替代能源），美国的能源路线仍存变数。需求侧：电网掣肘，就地消纳为主需求刺激政策：以联邦ITC为底色，各州因地施策。联邦ITC允许项目方从联邦税收中扣除固定比例的太阳能系统安装成本，已经历多次延期，目前政策为22年后补贴比例由26%降至22%，2023年降至10%（不含户用）。若《BBB法案》通过，则可延期10年。各州政策则以RPS为核心，辅以州级ITC补贴、净计量政策等，持续拉动光伏装机需求。户用：模式创新，补贴退坡刺激家储需求。2021年美国户用光伏新增装机4.2GW，同比+30%以上，其中加州、PJM电力市场区域是较为重要的增量来源。美国户用光伏已衍生出多种商业模式，诞生了Sunrun、Sunnova、Sunpower等龙头企业，随着各州净计量政策逐步退出，户