西南证券：比依股份（603215）-2023年三季报点评：外销持续向好，短期业绩承压

比依股份(603215)2023年三季报点评当前价：15.99元比依股份（603215）家用电器目标价：——元（6个月）投资要点事件：2023年前三季度公司实现营收12.6亿元，同比增长9.6%；归母净利润1.8亿元，同比增长33.7%；扣非净利润1.7亿元，同比增长39.9%。单季度来看，Q3公司实现营收4.1亿元，同比增长22.7％；归母净利润0.5亿元，同比减少12.5%。外销收入持续向好。根据奥维云网数据显示，2023年1-9月国内空气炸锅线上销售规模为19.4亿元，同比减少51.5%。参考奥维云网数据，我们认为公司国内空气炸锅接单量持续减少，推测公司Q3国内收入延续Q2下滑的趋势。海外市场方面，新客户订单持续释放叠加去年同期较低的基数，预期公司外销依旧保持较快增长。毛利率持续改善。公司Q3毛利率为21.9%，同比提升1.4PP。我们认为公司毛利率持续改善原因如下：1）公司推进供应链改造升级，生产效率提升；2）原材料价格回落；3）人民币汇率低位运行，公司外销毛利率较好。费用率方面，公司Q3单季度销售费用率为0.8%，同比减少0.5pp；管理费用率为2.6%，同比提升0.1pp。