首创证券：纺织服装行业深度报告：借Lululemon成长之路看中国女性运动市场商机

核心观点我们认为，研究Lululemon的成长之路及其经营策略对理解我国运动服饰龙头如何在女性运动市场中寻求发展机遇有较好的参考价值。Lululemon的快速发展验证了女性运动市场前景广阔，中国市场更具商机。从收入规模看，2021年Lululemon实现营业收入62.6亿美元，其中女性产品收入41.7亿美元，同比增长37%；中国市场增长势头远超国际市场整体水平。从门店数量看，2015-2021年Lululemon新开门店中有30%位于中国，开店速度快于其他国际市场。2021年中国直营门店数量达到86家，超过加拿大成为第二大市场，未来发展空间广阔。Lululemon的经营策略对我国运动鞋服企业的发展提供借鉴。（1）产品做深，Lululemon重度做深细分品类，通过打造科技型面料并创新工艺将产品功能性和美学有机结合，基于产品口碑及客户粘性进行多场景、多品类拓展。（2）营销做精，Lululemon以KOL队伍打造品牌社群，精准运营潜在客群，通过开展丰富的线下活动提升品牌曝光和影响力。（3）渠道做强，Lululemon通过全直营模式加强消费者沟通与品牌形象维护，且电商增长势头强劲，深挖国际市场