国盛证券：家用电器：披荆斩棘的洗碗机（行业篇）

复盘我国洗碗机行业的发展历程，内外资品牌齐发力下产品形态逐渐完善，行业规模突破百亿元。本文我们着重于1）行业商业模式如何，普及率提升的关键是什么？2）国产品牌能否实现突围？3）行业空间多大？行业商业模式如何？从需求侧来看，洗碗需求刚性，洗碗机解放双手顺应“人性”，既能满足清洁等基础需求，又具备消毒、烘干等附加功能，整体ASP较高及新兴品类属性决定用户价格敏感性较低，以中高消费群体为主，这类消费者厨房面积普遍较大，可容纳大容量及嵌入式产品。从供给侧来看，随着洗碗机尺寸适应及产品性能升级，产品价格带丰富也给予消费者更多选择空间。当前价格仍是普及的关键要素，行业规模及国产化率提升有望带来较高的费用分摊，降本空间大。从商业模式来看，作为具备规模经济效应且较为新兴的行业，企业扩大规模的关键在于对渠道力和产品力的重视。把握核心的渠道形态及提供合理的利益分配才能形成推广合力；对主流产品形态具备敏感性才能解决消费者痛点。国产品牌集中度能否进一步提升？当前西门子在全渠道份额呈下降态势，国产品牌势头强劲。国产替代的核心在于打通技术、产品及渠道链路。从技术层面看，德系品牌虽然工艺更为精进，但是国产品牌通过进