中国银河：食品饮料行业2022年中报业绩前瞻：Q2业绩短期承压，H2有望环比改善

宏观：疫情好转推动需求逐渐复苏。5月以来疫情逐渐好转，推动宏观需求环比改善：从社零总额来看，2022年5月同比-6.7%，好于4月的-11.1%，其中餐饮收入同比-21.1%，略高于4月的-22.7%；从CPI来看，随着疫情好转，鲜菜大量上市与物流逐步畅通，导致5月CPI环比下跌0.2%，环比年内首次下降。白酒：22Q2淡季影响可控，板块内部业绩分化。4月疫情冲击终端需求，白酒单月产量同比-4%，环比略有降速，5月疫情好转后消费场景打开，渠道信心增强，白酒产量同比+2.2%，环比改善显着。我们认为虽然疫情冲击需求，但淡季波动影响相对较小，预计22Q2板块整体业绩韧性较强。此外，预计行业内部延续分化，高端酒刚需、投资属性突出，部分次高端面临较高基数压力，区域名酒延续高增趋势，低档酒受需求疲软影响较大。收入端，预计22Q2贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒分别同比+21.0%/10.0%/19.0%/10.0%；利润端，预计22Q2贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒分别同比+24.0%/12.0%/20.0%/9.0%。啤酒：22Q2疫情冲击动销，基本面略有承压。从需求来看，啤酒4月单