毕马威：国际货币政策收紧的成因和影响

美联储自今年3月正式开启加息周期，截至6月份已经加息3次，分别提升联邦基金目标 利率25bp，50bp和75bp，将利率推升至1.50%—1.75%。同时，美联储亦于6月1日启 动缩表，计划每月减持475亿美元资产（包括300亿美元国债和175亿美元抵押贷款支持 证券MBS），并预计在9月增加至每月950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）。 不过，6月美联储实际只减持了36亿美元的国债和MBS，低于计划目标。 与上一轮美联储紧缩货币政策周期相比，本轮步伐明显加快，其根本原因是快速上涨的 通胀。截至5月份美国通胀数据创下四十年来新高，其中，能源、交通运输和食品价格 是推升通胀的主要因素。从成因上看，美国此轮通胀飙升既有需求端，也有供给端的原 因。从需求端来看，疫情后美国实施超大力度的货币和财政支持政策，居民收入上升， 消费旺盛。从供给端来看，疫情期间的封控措施对生产和物流造成干扰，影响全球产业 链供应链的正常运转；此外疫情后美国劳动力市场紧张，形成工资-物价的相互推升； 同时，地缘政治冲突引发的短期能源和粮食供给压力，进一步推升通胀压力。