中航证券：农林牧渔行业周观点：Q2养殖盈利明显改善，望延续向好

核心观点截至7月15日，53家农业企业发布上半年业绩预告，养殖、饲料等板块上半年经营承压，普遍预亏，符合市场预期。但二季度盈利改善明显。养殖：生猪方面，H1猪企普遍亏损，Q2猪价回升，亏损环比大幅收窄。Q2头部猪企牧原、新希望预亏11亿元和10亿元，预告上限亏损收窄78%和65%，体量较小的巨星农牧、唐人神、神农等Q2已实现微利。肉禽方面，Q1行情低迷影响上半年利润，Q2肉鸡行情逐步回暖，业绩环比提升，圣农发展、仙坛股份Q2扭亏为盈，上半年利润上限分别为0.9亿元和0.19亿元。饲料：H1饲料板块销售端和成本端双向承压，利润下滑明显。预计未来下游养殖利润向好，叠加上游饲料材料压力缓解，饲料价和成本都将改善。二季度末饲料板块企业盈利改善明显，部分饲料企业养殖业务也受益周期，板块企业普遍减亏。动保：上半年养殖经营低迷压制动保需求、疫苗销售不畅等致动保企业H1业绩不及预期，预计利润同比下滑50%以上。未来养殖周期向上将带动动保产品需求，动保行业下半年业绩有望迎来修复。总体上，我们认为二季度生猪价格回暖带动养殖产业链整体盈利明显改善，产业链有望延续景气。生猪行情作为产业链景气的锚，将支撑整体板