东方证券：保险：惠民保专题深度报告：惠民保再思考：普惠、共赢与可持续

普惠：从完善保障需求出发，具有较强竞争优势。惠民保为普惠型商业保险，在医保基金承压、商保覆盖有限、个人支付压力显著下应运而生，结合基本医疗保险与商业医疗保险优势，是国家多层次医疗保障体系重要一环。惠民保起源自2015年深圳，2020迎来元年，2021年进入数量与质量爆发期，目前逐渐走向规范发展道路。其普惠性主要体现在投保门槛低，相比传统商险不设置年龄健康限制；保费低，2021年平均保费为97元/人/年；保障力度高，有效补充基本医保未覆盖的个人自付与自费部分，并覆盖医保外部分住院与特药内容。共赢：“政府+险企+第三方”铁三角模式趋于成型。1）政府：政府指导力度和参保率呈正相关，一般政府可从宣传力度、个人医保账户划扣等方面提供支持，适度指导和强指导下平均参保率可分别达15%和30%，相较之下浅指导仅有5%；2）险企：发展初期以单独承保为主，后以共同承保及联合承保为主；头部险企较中小险企参与度更积极，财险公司在各类险企中最积极；3）第三方服务平台：特药服务商通过药品谈判等助力险企控费，保险中介机构主要为险企提供渠道与销售支持，健康管理平台为惠民保增值服务提供强力支撑，科技服务商的核心特点是通