开源证券：家用电器行业深度报告：供给恢复带动需求回暖，盈利见底，估值有望修复

复盘2021年：供需疲软，成本高企致行业景气下滑，渠道分流致淘系承压渠道红利减退、供需疲弱以及各企业业绩承压明显等因素致行业2021年估值中枢下行、机构持股比例下降。回顾2021年我们认为原因有三：（1）需求端在疫情透支背景下较为疲弱，供给端各企业上新动力减弱，供需疲弱使得2021年整体销售情况不佳。（2）成本压力致各企业业绩承压。2020年的繁荣吸引众多中小品牌入局，加大了2021年行业竞争压力，流量成本高企。叠加原材料成本上涨以及人民币升值等外部负面因素频现，2021年各企业利润率达到历史低位。（3）渠道分流致淘系增长压力凸显。受流量分流至京东、抖音等渠道影响，对于各企业来说2021年淘系流量竞争更加激烈，整体增长压力明显。竞争格局向好，行业呈弱复苏趋势，有望在业绩修复中走出情绪底、估值底在行业景气持续承压，成本高企的背景下，2022年以来大部分小品牌开始陆续退出竞争，加上美的主动收缩非核心业务，行业竞争趋于缓和。随着需求透支效应减弱叠加进入低基数，阿里厨房小电下滑幅度环比收窄。在行业竞争趋于缓和以及疫情缓解的背景下，各企业开始积极发力产品、渠道、品牌营销端以获取更多流量，带动了6