信达证券：非银金融行业：变革与重塑：需求变化启示产品方向

本期内容提要:保险消费主力人群变化启示保险消费新特征，人口红利消失使粗放式发展难以为继。长期以来保险行业发展都是以产品销售为导向，而不是以客户需求为导向的粗放式发展，具体表现为保费及业绩增长和代理人规模高度重合。业绩的增长更多来自于保险公司自身偏好，营销资源的投放和代理人的主动营销。随着代理人人口红利的消失、险企主动改革并叠加疫情冲击，保险消费主力人群的特点变化导致了行业需求和供给错配，负债端承压，需求端的变化启示了新的产品方向。重疾险的发展具有时代特性，近年来重疾险保费失速拖累险企负债端和新业务价值表现。重疾险自身特性非常契合初级阶段的中国保险市场，过去很长时间很好地维系了客户、保司和代理人间的利益平衡，为行业贡献了足量的保费规模和新业务价值。但2018年以后重疾险新单保费开始下降，续期保费同时承压。2021年新单保费、代理人数量和13个月继续率等均同比负增长，退保率也逐渐抬升，重疾险的失速说明依靠特定时期特定产品的经营策略未来难以持续支撑业绩发展。后重疾时代健康险产品面临重塑，商业健康险规模2025年有望达2万亿元。1）重疾险：未来将聚焦收入损失补偿核心功能的回归，改变过去重疾险“