×
img

民生证券:煤炭行业2025年中期投资策略:煤价超跌供给收缩,动力煤反弹在即

发布者:wx****02
2025-06-04
1 MB 18 页
能源 民生证券
文件列表:
民生证券:煤炭行业2025年中期投资策略:煤价超跌供给收缩,动力煤反弹在即.pdf
下载文档
价格超跌,有效供应下降。截至2025年4月,煤炭行业亏损企业占比过半,达到53.64%,为2018年以来的最高水平。从4月产量环比数据来看,内蒙古、新疆环比降幅较大,环比降幅超过20%,我们认为主要是价格压力下疆煤外运利润下滑,露天矿为主的低价煤利润空间压缩所致。从晋陕蒙442家样本煤炭企业产量数据来看,2025年4月后产量略低于去年同期水平。如果后续煤价持续低迷,我们可以预期国内煤炭企业被动、主动减产的概率会逐步上升。 水电挤压减弱,电力需求即将反弹。受到气温等因素影响,5月中旬,总日均发电量同比增速+3.32%,去年水电基数较高,今年来水目前虽然正常,但水电日均发电量同比-14.37%,在此背景下火电日均发电量同比仅-0.27%,后期随着夏季用电高峰的到来,火电发电量增速有望转正。 动力煤价格反弹预期较强。动力煤需求拐点将随着夏季气温升高而到来,供给端则小幅收紧,价格有望反弹,我们预计将在7-8月日耗高峰时达到高点。焦煤方面,随着动力煤价格底部的确立,焦煤价格的底部也有望同时确立。在贸易冲突缓和背景下,将带动一定的抢出口需求。我们预计焦煤价格整体以稳为主。 国际局势不确定性增强,稳

加载中...

已阅读到文档的结尾了

下载文档

网友评论>