联合资信：2024年上半年水泥行业信用风险总结与展望报告

2024 年以来，水泥需求仍然乏力，供需失衡致使行业竞争加剧，水泥价 格小幅回调后继续下行，于低位盘桓，但各区域水泥价格走势存在较大差异； 煤炭价格虽波动下行但仍处相对高位，水泥企业生产成本难以向下游传导， 水泥行业效益持续下降，2024 年上半年水泥企业亏损加剧。 国家有关部门对水泥行业延续了“去产能”的结构性调整政策，且随着 “双碳”目标的提出，水泥行业面临的环保、减能增效压力进一步加大，一 定程度抑制水泥供给，但去产能进展仍缓慢，产能结构性过剩矛盾依然突出。 目前水泥行业债券融资主体以高信用等级央企和国企为主，整体偿债风 险可控，但应关注下游需求疲弱、煤炭价格高位运行、大额投资支出以及债 务集中到期等负面因素对水泥企业偿债的影响。 展望下半年，水泥需求难以显著恢复，水泥价格回升依赖供给端错峰生 产及自律停产执行情况，各区域或存在较大差异，但预计水泥价格或将低位 修复，煤炭价格短期内难以回落，水泥行业效益整体仍将承压，2024 年全年 水泥行业企业亏损情况或将扩大。