中银证券：今世缘（603369）-省内势能延续，上半年维持较快增长

今世缘(603369) 公司公告2024年半年报。1H24公司实现营收73.0亿元，同比增22.4%，归母净利24.6亿元，同比增20.1%，其中2Q24公司营收及归母净利分别为26.3亿元、9.3亿元，同比分别增21.5%、16.9%。截至上半年末，公司合同负债6.3亿元，环比1Q24年末减少3.5亿元，上年同期减少0.1亿元。行业调整期背景下公司经营彰显任性，维持买入评级。 支撑评级的要点 2季度百元以上产品维持较快增长，行业调整期背景下公司经营彰显韧性。（1）1H24公司300元以上产品实现营收46.5亿元，同比增21.9%，其中2Q24营收16.8亿元，同比增21.1%，2季度公司延续1Q24（+22.4%）增长势能，实现较快增长。根据投资者交流，上半年江苏省内商务需求同比向好，公司2季度渠道库存同比下降，V系列中V3经过渠道梳理在品牌势能向上的基础上保持较快增长。我们认为，四开受新品换代控配额影响增速慢于V3。（21H24公司特A类产品营收22.2亿元，同比增26.1%，收入占比30.3%（+0.9pct），其中1Q24、2Q24营收增速分别为26.5%、25.4%，特A类产