华福证券：起帆电缆（605222）-2023年年报点评：现金流改善明显，海缆业务放量在即

起帆电缆(605222) 投资要点： 事件：2024年3月28日晚，公司发布23年年报，业绩符合预期。23年公司实现营业收入233.5亿元，同比增长13%；归母净利润4.2亿元，同比增长16%。Q4实现营业收入64.4亿，同比增长7%，归母净利润0.2亿元，同比下降69%。 Q4现金流改善明显，全年现金流转正。23Q4，收入端实现了同/环比7%/3%的正向增长，经营性现金流净额达到17.8亿，拉动全年的经营性现金流转正（23Q1-Q3的经营性现金流量净额为-13.2亿）。盈利方面，Q4整体毛利率4.7%，环比Q3下降1.5pct，主要系Q4执行抓回款和保订单的经营策略，牺牲了部分盈利。Q1没有回款压力，经营策略调整下，毛利率有望修复。 在手订单规模大幅提升，海缆业务放量在即。24Q1，公司相继中标三峡金山海上风电场一期项目、大唐汕头-南澳勒门I海上风电项目和华能玉环2号海上风电项目，海缆在手订单规模达到9亿。自Q2开始，浙江苍南、福建福州、上海等优势区域均有潜在项目启动招标，公司的在手订单规模有望进一步增加。海缆业务的订单获取和交付规模都将大幅增加。华福证券 高压海缆产品相继突破，海缆