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东北证券:传媒行业本地生活系列报告之一:外卖,疫情之下价值&韧性凸显,长期盈利改善逻辑清晰

发布者:wx****8c
2022-07-22
9 MB 39 页
餐饮
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东北证券:传媒行业本地生活系列报告之一:外卖,疫情之下价值&韧性凸显,长期盈利改善逻辑清晰.pdf
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外卖平台盈利能力如何提升?收入端,广告营销&用户补贴力度降低是外卖Take Rate提升的核心驱动,若外卖商家利润水平保持与堂食一致,预计1PTakeRate天花板在21%左右(当前为17.3%)。成本端,收入水平的提升能够在一定程度上消化社保成本的压力,外卖平台也可以通过提高配送费等其他方式,将一部分成本进行转移。同时,3P订单比例的提升、未来无人配送技术的成熟和落地,也将促进UE模型的改善,平台利润水平较当前仍有翻倍空间。具体来看,1)客单价:取决于成本推动&品类结构变化,在其他条件不变的情况下,客单价的提升有望带动毛利水平;2)在线营销:疫情背景下商家对于外卖业务更加注重,同时外卖平台丰富多样的广告营销方式满足多层次的商家需求,B端增值服务货币化率的提高将成为外卖盈利核心驱动力,促进UE模型的改善,我们预计外卖平台广告营销货币化率有望提升至2%;3)商家佣金:短期来看,纾困措施影响相对有限,2022年单均OP影响在0.1-0.15元。长期来看,佣金率在未来一定时期内将保持稳定,但新抽佣规则鼓励商家向高客单价、低配送距离的订单倾斜,有望提升外卖盈利能力;4)补贴:伴随中高频用户的消

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