华鑫证券：张裕A（000869）-公司事件点评报告：行业需求疲软，业绩不及预期

张裕A(000869) 事件 2024年8月21日，张裕A发布2024年中报。 投资要点 业绩不及预期，收入利润双承压 行业需求下行，业绩表现承压。2024H1总营收15.22亿元（同减22.60%），归母净利润2.21亿元（同减39.17%），扣非净利润1.95亿元（同减39.91%）。2024Q2总营收7.11亿元（同减14.82%），归母净利润0.62亿元（同减28.30%），扣非净利润0.41亿元（同减28.65%）。产品结构提升，费投力度加大。2024H1毛利率/净利率分别为60.87%/14.58%，分别同比+1.82/-3.25pcts；2024Q2毛利率/净利率分别为62.79%/8.66%，分别同比+3.34/-1.82pcts，毛利率提高主要系公司高端化措施取得成效。2024H1销售/管理费用率分别为25.74%/8.73%，同比+2.71/+2.19pcts；2024Q2分别同比+5.03/+2.08pcts，公司加大圈层营销与宴会营销，销售费用率同比提高。现金流环比向好，Q2销售回款表现较好。2024H1/2024Q2经营活动现金流净额分别为2.04/2.69亿