中银证券：AI系列跟踪专题报告：全球算力需求稳中有进

微软、谷歌、亚马逊、META四大美国科技巨头相继发布了2025Q1财报，四大巨头2025全年CAPEX指引合计超3200亿美元，较2024年增长约43%；其中2025Q1的CAPEX合计超过700亿美元，同比增长60%以上。这一趋势反映出北美科技巨头对AI算力需求长期增长的信心，以及通过技术迭代巩固竞争壁垒的战略意图，同时也引领全球算力需求升温。 支撑评级的要点 北美科技巨头继续加大AI基础设施投入，强化各自优势。与2024年相比，2025年各个巨头在资本开支中的路径明显分化且各具特色。 微软：依托与OpenAI合作，微软将ChatGPT深度集成至各系产品中。2025Q1CAPEX达167亿美元（+53%），全年CAPEX指引突破800亿美元。 谷歌：自研开源大模型Gemma下载量破1.4亿次，自研TPU第七代集群算力密度达1EFLOPS，软硬兼抓构建AI护城河。公司2025Q1CAPEX达172亿美元（+43%），全年CAPEX指引维持750亿美元。 META：公司不但通过Llama模型来提高广告和元宇宙业务的竞争力，还联合英伟达推出“AI社交服务器”设计，准备服务中小企业。Meta