中邮证券：新华保险（601336）-盈亏同源，弹性增强，未来或将受益市场好转

新华保险(601336)投资要点10月28日公司披露2023年三季报：新保险合同准则和新金融工具准则实施及追溯后，营业收入618.55亿元，同比-18.6%，归母净利润95.4亿元，同比-15.5%。（1）负债端基本持平，符合预期：前三季度公司原保险保费收入1429.11亿元，同比3.7%，主要是长期险首年期交保费220.31亿元，同比+40.2%和续期保费1004.25亿元，同比+1.5%。分渠道看，代理人改革的核心点，个险渠道也趋于平稳，前三季度渠道实现总保费965.56亿元，同比仅-0.3%。团体渠道持续调整业务结构，实现总保费23.41亿元，同比持平。（2）投资端受市场影响业绩明显下滑。沪深300三季度单季下滑3.98%，致公司投资收益明显下降：9月末，公司投资资产为13087.88亿元；年化总投资收益率2.3%，环比同比均-1.4pct。投资建议盈亏同源，业绩弹性增强，未来或将受益市场好转。经过数年渠道改革，公司负债端业绩渐趋平稳。投资端逐渐加码，债券投资占比年中已提至历史最高45.89%，股票投资占比亦提升1.01pct至7.84%，增强公司对资本市场的业绩弹性。当前，国家