中邮证券：有色金属行业报告：市场预期美联储5月降息，金属价格高位震荡

投资要点 贵金属：贵金属短期内维持震荡态势，预计最快5月降息。本周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月非农就业人口增加35.3万人，远高于普遍预期的18.5万人；同时，去年12月的就业人数从此前的21.6万人上修至33.3万人。此外，美国1月平均时薪环比上涨0.6%，同比涨幅为4.5%，分别高于市场预期的0.3%和4.1%。其中，4.5%的同比增幅也是去年2月以来的最高值。对此，结合美联储主席鲍威尔周内发言，打消3月份降息的可能性，但市场预期最快5月份有望降息。整体来看，贵金属价格短期内将维持高位震荡趋势。 铜：本周铜价维持震荡态势。宏观方面，国内12月规模以上工业利润同比16.8%，连续五个月正增长，全年降幅收窄。近期供应端扰动频发，市场对2024年铜产量供应预期下降，国内进口铜精矿加工费走跌至28美元/吨，现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，与之对应，国内冶炼厂提前检修、减产。消费方面，春节临近下游备货基本结束，市场消费较差；生产方面，下游陆续停产需求渐弱，部分企业开始计划休假停产。整体看，春节后铜供需将持续收紧，铜价或维持高位震荡。 铝：供应平稳，电解铝季节性累库。供应方面，