国金证券：食品饮料行业研究周报：多重因素催化，重视Q3啤酒板块的投资价值

本周专题：重申啤酒子板块于食饮板块中复苏具备更强确定性。今年Q3的优势在于：低基数+疫情政策放缓+天气热于往年。1）受疫情、暴雨天气、接种疫苗影响，去年Q3啤酒行业基数偏低。21年7/8/9月全国规模以上啤酒企业产量对比19年同口径变动-6%/-10%/-4%；青啤销量对比19年变动-8%/-8%/+1%。假设青啤今年7-8月能恢复至19年的水平，对应单月销量增速均在大个位数。2）近期防疫政策放宽，餐饮、夜场将逐步回暖，啤酒作为经济相关性弱、场景相关性强的大众品有望率先反弹。考虑仍有疫情反复，今年不一定能重现20年单月量增双位数的盛况，但我们认为环比改善、恢复性增长可期。3）天气热于往年，多地已突破历史极值，为啤酒消费塑造良好氛围。复盘5-6月的复苏进度，全国5-6月啤酒产量同比-0.7%/+6.4%，1）分区域看，华东、华北等前期受疫情影响偏重（单月下滑幅度在20-30%），当前需求已有明显好转（北京、江苏单月产量增速均在小双位数）；华南因疫情反复、暴雨天气影响仍有损伤，但环比向好；四川、湖南等地本身疫情扰动小、防疫响应快，今年以来一直保持优异增速。2）分公司看，单月销量增速5月青啤