中银证券：建材行业成本梳理专题一：成本端压力逐渐散去，利润空间有望恢复

近期建材上游主要原材料价格在多重因素作用下逐渐走低或走稳，行业的成本压力正逐渐散去，本文对建材主要细分板块成本结构及成本压力进行拆分梳理，回顾并展望未来建材成本的趋势。后续的专题二我们将结合对下半年的需求判断以及成本趋势，寻找盈利改善空间较大的标的。支撑评级的要点原材料价格进入下行区间，逻辑上前期受侵蚀越多的品种此时业绩弹性越高。目前建材多个原燃料价格位于近十年90%分位数，这一轮原燃料涨价潮中，建材多个细分板块毛利率水平下降10pct以上。我们倾向于认为，随着国内外形势的变化，尤其是国内大宗品保供稳价的逐步深入以及对去年能耗双控经验教训的总结，主要原材料价格未来在高位上涨的可能性不大。我们更倾向于认为，主要大宗品本轮价格回落最终的结果，拉长来看应当是回落至历史均值附近。按照这种假设，本轮上涨较多的原材料及燃料也将有较大的下降空间，经过本轮承压的中游建材企业，或有望迎来新的高压后的利润空间恢复。水泥：煤炭是关键成本因素，压力边际改善。今年3月以来，煤炭保供增产稳价逐步落地，发改委对煤价双轨制的合理区间引导，煤炭价格稳定在合理区间左右，后续进一步上涨概率较小，水泥成本压力总体走稳。玻璃：