中泰证券：食品板块下半年投资策略：从蹒跚前行走向昂扬上行

表现回顾：预期开始改善，餐饮链条先行驱动一：疫情修复需求回暖，餐饮供应链弹性更大上半年受国内疫情反复影响，消费场景、供应链等受到较大冲击，但环比改善趋势已经显现。回顾上一轮2020年疫情，需求修复需要较长时间，餐饮链条（啤酒、卤制品等）弹性更大。驱动二：成本压力趋缓，盈利能力有望修复大众品原材料价格自2021H2开始大幅上升，驱动大众品企业集体提价。受新冠疫情反复及国际环境影响，2022Q1-2022Q2初全球大宗商品价格仍处于高位。进入6月，油脂、包材等大宗商品价格出现松动，部分大众品下半年成本压力有望环比改善，叠加2021H2成本基数较高，成本涨幅有望收窄，盈利能力将持续改善。①从原材料看，棕榈油期货价格近期下降明显，从6月初12200元/吨的高位已跌落至最新7500元/吨的水平；大豆油表现类似，一级大豆油市场价从月初高位接近12700元/吨跌落至最新9820元/吨。油脂是大众品行业的重要原材料，若后续回落趋势确立，部分大众品板块成本压力将显著改善。②从包材看，铝期货价格从2月22700元/吨的高位下降至6月20100元/吨的位置，同比涨幅从40%收窄至10%以内，且6月铝价环比5