中银证券：政治局会议建材视角点评：基建强调存量落地，地产保交楼、稳民生

7月28日中共中央政治局会议召开，会议延续“稳”的基调。基建方面，会议并未提及市场呼吁的提前批专项债、特别国债等，而是强调“用好”存量专项债限额和政策性银行信贷。地产方面，会议将“稳住房地产市场”放在了房住不炒之前，强调保交楼、稳民生。我们认为基建落实实物工作量足以释放可观建材需求，关键在于落实情况；地产保交楼稳民生或有利于加速竣工，地产链的重要性对稳增长、扩内需仍十分重要。基建用好存量大于释放增量，不透支未来。呼声较高的预支明年专项债、特别国债等并未出现，取而代之的是“用好”地方专项债资金，“用好”政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。这或意味着中央认为目前基建的关键问题在于实物工作量的落实，而非资金的缺乏，这与我们一直的判断是一致的，这也与从“努力实现预期目标”到“力争实现最好结果”的目标转变相匹配。实物工作量背离问题得到中央重视。上半年，专项债靠前放量支撑下，基建投资增速达到9.2%。但与基建相关性较高的水泥出货率、沥青装置开工率、挖掘机开工小时数等指标均相对低迷。我们认为存在着显著的基建投资与实物工作量的背离。事实上，7月21日的国常会已提出“推荐有效项目投资重要项目协调机