中国银河：轻工制造行业月报：原材料价格下降带动盈利修复，下半年需求复苏有望逐步兑现

核心观点家居：地产政策有望进一步发力，关注家居龙头在下半年业绩修复表现。房地产方面，7月以来，房地产销售数据持续承压、疫情略有抬头、断贷风险事件发生等因素，共同导致本月家居用品板块大跌，跌幅达到12.54%。中央政治局会议将稳定房地产市场放在首要位置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，未来地产政策有望进一步发力。疫情方面，近期疫情虽略有抬头，但当前疫情形势较二季度已有大幅改善，家居需求具备刚需属性，受疫情影响而延迟释放，下半年家居需求有望回补，带动家居企业业绩修复。供给方面，大家居战略引领下，头部家居企业持续进行商业模式创新，推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著，强于行业平均。同时，家居板块估值仍有进一步成长空间，头部企业估值分位数均处于低位。建议关注：家居行业龙头【欧派家居】、【顾家家居】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【索菲亚】。造纸：行业承压加速集中，龙头企业业绩弹性可期。废纸系：近期废黄板纸价格快速下行，带动成品纸价格有所下降，但成品纸价格表现强于废黄板纸，盈利能力迅速反弹；同时，头部纸企均发布停机计划，将对瓦楞纸、箱板纸进行减产，未来供需格局有望改善。浆纸系：我国纸浆进口依