国海证券：新型烟草行业专题报告：从烟草巨头战略转型看新型烟草崛起

全球新型烟草方兴未艾，雾化、HNB、口含烟等多品类齐头并进在全球烟草控制框架公约下，传统卷烟市场趋于平稳且呈逐步下滑趋势；根据欧睿数据，传统卷烟近五年复合增速约1%；雪茄等其他可燃烟品类同样出现下滑。以雾化和HNB为代表的新型烟草提速明显：根据欧睿数据，市场规模近五年增速超21%；新型烟草在全球烟草占比从2007年的2.42%提高至2021年的7.25%，占比提升明显；其中雾化烟在新型烟草占比约33%，HNB占比44%，口服尼古丁等新品类亦增长迅猛。四大烟草公司主导海外市场，以菲莫国际和英美烟草为代表的国际烟草巨头向新型烟草转型战略明确，引领烟草市场发展方向。菲莫国际向新型烟草转型坚定、目标清晰，明确提出以新型烟草完全替代传统卷烟的战略目标，以IQOS为代表的HNB产品全球领先2011年起，菲莫国际已战略布局新型烟草，并于2014年在日本和意大利推出第一款IQOS产品，先发优势明显。对标传统卷烟，菲莫国际致力于搭建多系列产品矩阵体系，依托于五大研发平台，在HNB、雾化、尼古丁袋等新型烟草品类上均有布局；同时通过产品持续迭代和创新，推出IQOSDUO、IQOSILUMA等多元化产品系列，