财通证券：医药生物行业观点：优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温

核心观点目前医疗保健行业TTM-PE32倍，比历史最低PE估值（20190131）的25倍高出23%；相对沪深300溢价率166%，相对沪深300历史最低估值溢价（20180206）的124%高出34%，但比过去十年平均估值溢价率低32%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为259%），性价比较高。优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温年初（20220116投资策略），我们提及医药2022年上半年投资焦距八字方针：“消费成长、深度价值”。消费成长是进取型策略，高估值高增长，但不能有杀估值的大逻辑破坏，比如眼科、医美等。深度价值是防守型策略，低位、低估值、筹码结构好、逻辑预期有变化的行业和个股，比如中药、药店等。医药行业估值不高，但目前赛道股如眼科医疗、CXO等板块，仍属于高估值高成长高PEG。市场情绪更倾向于挖掘低估值高成长预期的中小盘个股，或者倾向于低估值低成长低PEG的防御性深度价值股配置。深度价值股的配置，更像是一种中短期避险的配置。一些低估值行业可能存在的预期变化疫情受益公司，市场更多关注的是业绩不可持续性，低PE/PB。这些公司手握现金体量大，未来的现金使用动向可观测到公司的