国信证券：立讯精密（002475）-收购Leoni加速成为汽车头部Tier1，内生外延稳健成长

立讯精密(002475) 核心观点 内生外延，3Q24业绩稳健增长。公司公布2024年前三季度业绩，实现营收1772.77亿(YoY+13.67%)，归母净利润90.75亿(YoY+23.06%)，靠近此前业绩预告的20~25%同比增速的上限。对应3Q24营收735.79亿(YoY+27.07%，QoQ+43.73%)，归母净利润36.79亿(YoY+21.88%，QoQ+25.76%)，扣非净利润31.58亿(YoY+9.71%，QoQ+13.74%)。内生外延共同推动营收增长，苹果Airpods4、Watch10新品整机与iPhone16增量零部件如照相按钮模组、VCM、结构件等放量，汽车、非A和通讯业务快速增长，公司去年底收购的Qovor位于北京和德州封装资产从3Q24开始全面并表，业务结构持续优化。财务费用波动较大，VisionPro投入与回报不平衡产生相关费用。3Q24毛利率11.75%(YoY-2.01pct，QoQ-0.94pct)，主要因为：1)组装业务营收占比提升；2）威讯低毛利业务并表；3）子公司立铠精密受VisionPro影响，吸收了较大的成本费用损失。费用方面，