国金证券：耐用消费产业研究：布局消费类政策催化与高低切共振的结构性机会

消费中观策略&投资建议 2025H1中报披露完毕且经历了1周对密集中报信息的快速消化，开始寻找下一步配置方向。自上而下中观分析：（1）美国8月就业数据大幅不及预期，有望开启甚至加速美联储降息，市场可能对降息的斜率预计并不充分黄金价格有望带动相关消费品销量超预期，海外大型消费品公司若调低未来1-2个季度收入盈利展望（性价比驱动的除外）可能带动中国相关出海公司基本面短期遇冷，但降息速度如果超预期且美国是温和短暂衰退，中期（2-3个季度）后美国二手房交易量有望系统性提升，且2021年宅经济相关耐用消费品的更新周期已至，2026年耐用消费品对美出口有望开启景气周期，把握近期基本面景气回调带来的抄底机会；（2）国内消费服务类政策频发，国庆与中秋长假节日临近，服务类商社板块中个股有望获得超额收益并向2026年估值切换，同时开始预热十一长假后的双十一预售中新消费新品产品助力消费制造业新消费公司向2026年估值切换；（3）当前正值地产交易传统金九银十期间，参照2024年9月18日美联储降息叠加国内房地产政策释放后地产交易显著回暖，本轮美联储降息后国内地产政策有望向好（北上深均小幅度优化楼市政策），国内