中银证券：银行业周报点评：国有大行长期持有策略是否有效？

大行的不同持有时间的收益率来看：第一，完全不择时的情况下，如高位买入，即使长期持有也无法实现较好的持有期收益；第二，参考不同持有期限的数据，持有期超过5年，大行稳定长期收益的价值更为凸显。此外，2009年以来，持有期越长，买入持有获取正收益的概率越大，持有期收益率越稳定。第三，与同样情形测算的股份行和城商行相比，国有大行之间的持有期收益率表现差异不大。5年及以上持有期来看，建行、农行和工行持有期收益较高，中行和交行提升迅速，盈利能力和基本面变化对于长期持有策略仍有意义。从更长时期来看，现阶段或较大概率是一个不错或者至少是不坏的买点。我们延续前期观点，经济温和修复，市场对银行股情绪仍偏悲观，股价和估值已经隐含较为悲观的预期，稳增长和稳地产成效仍可期待。风险暴露越充分，绝对收益越确定，预期越悲观，边际修正的可能性越大。重申推荐优质区域银行逻辑未变，积极推荐成都银行、江苏银行、常熟银行、杭州银行、南京银行等，关注低估值银行的投资价值。完全不择时“躺平”的持有策略，持有期较长收益表现也较差我们跟踪过去十余年五大行的股价，假定投资者持有1年、3年、5年、7年和9年后卖出，观察其持有期收益情况（参