天风证券：家用电器22W32周度研究：空气源热泵产业链拆解

本周研究聚焦：空气源热泵产业链拆解在《高增的空气源热泵行业——22W31周度研究》中，我们探讨了空气源热泵产品的原理、下游应用场景，以及内外销市场规模情况。从产业链角度来看，热泵涉及空气源、水源和地源三大板块，其中空气源热泵可应用于热水、采暖、烘干三大赛道，为热泵产业链的重要组成部分，特别是煤改电等政策实施以来，空气源热泵在我国的市场渗透率不断提升；从产业格局看，我国后来居上，已占据全球热泵产业链主导地位。本文我们进一步挖掘热泵行业产业链，探讨国内企业在热泵产业的布局情况。上游零部件压缩机：国内空气源热泵用压缩机中转子式、涡旋式为主流，21年二者销量规模分别实现15%、11%增长。代表企业为谷轮、三洋、美芝、大金、三菱、海立、汉钟等。阀件及换热器：空气源热泵用阀件结构中，截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀三大类阀件分别占比41.9%、27.1%、27.0%，三者合计占比96.0%；空气源热泵用换热器结构中，翅片换热器占比超六成，对应国内空气源居热泵行业主导的现状。国内代表企业有三花智控、盾安环境（对应截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器等产品），海外代表企业有不二工机（对应截止