国金证券：食品饮料行业研究：地产酒复苏势头足，推荐区域阿尔法强的龙头

投资建议本周专题：地产酒板块的关注度提升，催化在于古井中报业绩预报的超预期和今世缘股权激励草案收入目标超预期。地产酒的优势在于：1）基地市场稳固，当行业景气度波动时，通常具备较好的抗风险能力和韧性；2）在多年磨砺中，渠道、终端的管控能力日益精进，精细化程度更高；3）占据婚喜宴主流市场，受疫情影响后，回补确定性较强、速度较快。我们认为，本轮疫情与20年的差异在于：消费力受损影响升级节奏、渠道信心受损影响招商扩张节奏。我们判断，疫后需求环比改善趋势明确，但消费力、渠道信心的恢复确实需要一个过程，中秋预期并不高，酱酒库存依旧高企（部分区域半年以上），出清尚需时间。次高端增速放缓过程中，不排除会有估值中枢下杀的风险。因此，当前建议优选防御属性强、估值性价比高、有区域经济兜底的地产酒。7-8月安徽、江苏用酒复苏势头足，一方面是前期积累的宴席回补；另一方面是升学宴、谢师宴由于担忧疫情而提前。合肥渠道反馈，目前宴席场次已持平甚至超过往年同期水平。当前，中秋备货虽尚未开始，但徽酒、苏酒渠道备货展望相对乐观，渠道及终端库存水平接近往年同期（春节库存低于往年、端午库存增加），价盘较稳固，全年任务高质量完成