国联证券：贝泰妮（300957）-国联证券-公司季报点评-Q3业绩／盈利改善延续，期待双十一积极表现

贝泰妮(300957)事件：公司发布2023年3季报：前3季度营收34.31亿元（yoy+18.5%），归母净利5.79亿元（yoy+12.0%），扣非归母净利润5.08亿元（yoy+12.5%）；23Q3营收10.64亿元（yoy+25.8%），归母净利润1.29亿元（yoy+5.7%），扣非归母净利润1.34亿元（yoy+39.9%）。23Q3业绩/盈利边际改善趋势延续。1）收入端：23Q3营收10.64亿元（yoy+25.8%），相较23Q2增速（21.2%）环比加速，预计渠道结构延续23Q2趋势，天猫渠道稳定、抖音渠道加速、线下OTC渠道表现亮眼；业绩加速的同时，Q3毛利率同比+2.21pct至78.7%，或与Q3“修白系列”、“特护系列”等高附加值“敏感PLUS”功效产品表现亮眼有关。2）利润端：23Q3销售费率同比微降0.33Pct，管理费率微幅提升，研发加码、单Q3研发费率同比+1.55pct至6.87%；Q3受投资资产的公允价值净损失3636万影响（22Q3净收益711万），归母净利率同比有所下降，但扣非归母净利率同比+1.27pct至12.63%。收购悦江投资完善大众