中银证券：贵州茅台（600519）-现金分红提振信心，2季度业绩表现稳健

贵州茅台(600519) 贵州茅台公告2024年半年度业绩。1H24公司实现营收819亿元，同比增长17.8%，归母净利417亿元，同比增长15.9%，其中2Q24公司营收及归母净利分别为362亿元、176亿元，同比分别增17.3%、16.1%。1H24公司合同负债99.9亿元，环比1Q24增加4.7亿元。公司规划2024-2026年每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利的75%。公司上半年整体业绩表现稳健，现金分红提振信心，维持买入评级。 支撑评级的要点 2Q24系列酒实现较快增长，直销渠道受控或影响占比下降。（1）分产品来看，1H24茅台酒营收685.7亿元，同比增15.7%，系列酒营收131.5亿元，同比增30.5%分季度来看，1Q24、2Q24茅台酒营收增速分别为17.7%、12.9%，系列酒营收增速分别为18.4%、42.5%。茅台酒2季度收入增速环比下降主要与公司为了维稳批价，控制发货节奏有关。上半年飞天批价出现波动，端午节后批价最低跌破2300元，公司出台系列举措稳定价格，对15年、精品茅台等产品停止投放，同时对直销渠道适当控量。2Q24公司系列酒营收72.1亿元，同