天风证券：金属与材料行业研究周报：库存去化叠加几内亚铝土矿事件催化，铝价大涨

基本金属：宏观情绪偏暖叠加基本面持续去库，基本金属价格表现较好。1）铜：近期宏观情绪偏暖，铜价维持高位震荡。基本面维度周内产量环比下降0.2万吨至23.9万吨，主要系北方个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产，此外北方货源受气候影响，到货时效性不足，周内电解铜现货库存较18日下降1.46万吨至5.85万吨，市场现货货源紧张，挺价情绪浓厚。2）铝：周内铝价大涨，我们认为一方面系受国内持续去库的基本面支撑，另一方面受到原料氧化铝涨价的驱动。供应端山西地区前期轮修的槽子修整完毕，近期恢复正常生产，截至当前国内电解铝运行产能4207.3万吨。运行产能较上周略有增加，但地震以及多地大雪使部分地区运输受限，运输时间延长，在途库存增加，铝锭社会库存继续减少。本周铝锭社会库存下降2.7万吨至41.1万吨，库存低位去化驱动价格上涨。此外周内几内亚首都油库爆炸事件持续发酵，几内亚柴油供应短缺已造成部分铝土矿开采中断或减产，在柴油无有效供应补充的情况下，减停产的情况或增多，氧化铝价格受此催化大涨，情绪上推动电解铝价格同步上涨。当前为行业需求淡季，基本金属库存持续去化，表明需求韧性较强，若旺季来临预计价格将有较