中银证券：银行：7月金融数据点评：信贷弱月&疫情修复节奏，7月需求压力更为凸显

7月社融和信贷显著低于市场预期，数据凸显需求压力。首先，去年下半年以来，在政府债和宽信用政策强力推动下，社融和信贷大幅放量，而稳增长和宽信用等政策尚难以促进足够对应需求改善，信贷的量更多靠政策强化而非需求来实现。在此背景下，5、6月社融和信贷处于历史同期高位或次高位，7月是社融和信贷弱月，数据偏弱就有迹可循。此外，除了5-6月应对疫情更强的政策支撑，疫情后需求修复节奏也是可能原因，疫情导致业务积压产生需求反弹，而疫情对需求影响可能滞后显现。这些原因使得需求压力在7月表现更为显著。7月已经公布数据和此前政策在扩大需求方面的表态，未来扩大有效需求政策或持续强化。我们延续前期观点，市场对银行股情绪仍偏悲观，股价和估值已经隐含较为悲观的预期，而宏观层面逆周期调节仍积极作为，经济或持续温和修复。风险暴露越充分，绝对收益越确定，预期越悲观，边际修正的可能性越大。重申推荐优质区域银行逻辑未变，积极推荐江苏银行、常熟银行、杭州银行、南京银行、成都银行等，关注低估值银行的投资价值。社融回落，融资需求不足显著。7月，社融同比增长10.7%，增速较上月降低0.1个百分点，月新增7561亿，同比少增3191亿