民生证券：食品饮料行业2025年度投资策略（大众品篇）：寻找韧性与增长

复盘2024，质价比趋势延续，新产品新渠道破局 从股价角度看，截至2024年12月9日，食品饮料（SW）指数-7.0%，跑输上证综指21.4pcts。分子板块看，软饮料、零食、乳品指数涨幅居前，分别上涨22.9%、10.6%、6.5%。预加工食品、白酒、烘焙食品指数跌幅居前，分别下跌18.8%、11.0%、10.1%。24Q3食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比5.88%，超配5.41%，环比+0.16pcts。食品饮料估值处于二十年低位，市场对远期较为悲观。 从产业角度看，2024年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，环比下降0.6%。11月食品价格同比上涨1.0%，非食品价格持平。1-11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。2024Q3社会消费品零售总额同比+2.7%，增速环比2024Q2加快0.1pcts，消费需求恢复整体偏弱。折扣零售发展如火如荼，在追求性价比的同时，消费者也愿意为情绪价值买单，围绕新奇、独特、有格调的体验至上的心理日渐兴起，与此同时随着人们对于价值感的理解进一步深化，消费者已经开始学习更有策略性地应对和维持对理想生活的追求。物质消