东海证券：银行业“量价质”跟踪（四）：存款降息对息差的支撑逐步显现

投资要点： 核心观点：去年存贷双向挤压，息差面临较大下行压力。今年以来，虽然信贷利率延续下行态势，但存款成本亦拐点向下，息差压力有望明显缓解。现阶段存款成本改善主要源于以下三个因素：1）2024Q2治理“手工补息”补齐存款成本管控短板，化解对公存款成本刚性；2）2023年12月及2024年7月两轮力度较大的存款降息重定价效果明显；3）2022Q32023Q2及2023Q3三轮存款降息重定价依然有效。 需求偏弱，贷款端下行幅度大于LPR。受需求放缓影响，贷款利率仍位于下行通道。政策端，Q2首套与二套个人住房房贷款利率下限全面取消，1年期与5年期LPR年内分别累计下降10bp与35bp。以工商银行为例测算，2023年6月以来LPR降息将导致2024Q2-2025Q1各季贷款收益率分别下降5、4、4、7bp。信贷市场端来看，今年以来新发放贷款利率延续下行态势创历史新低，其中个人新发放贷款利率下降幅度高于LPR（图1所示），意味着除LPR外，贷款定价加点下行也会进一步降低贷款收益率。 受多因素影响，前三轮存款降息对存款成本压降效果并不明显。2022年9月至2023年9月国有大行先后三轮调降存款