德邦证券：孩子王（301078）-Q2业绩环比改善，看好全国化优势沉淀

孩子王(301078)投资要点业绩表现稳健，Q2环比改善。公司2023H1实现营业收入41.59亿元（yoy-4.9%），归母净利润0.70亿元（yoy+3.9%），扣非归母净利润0.44亿元（yoy+1.9%）；其中Q2单季度营收20.63亿元（yoy-8.9%），归母净利0.62亿元（yoy-37.6%）。毛利率同降1.37pcts至28.11%，23H1公司优化费控能力降本增效，研发/销售/管理/财务费用率分别达0.6%/19.2%/5.6%/0.8%，净利率同增0.15pct至1.66%。23H1公司拟发行10.4亿元可转债，其中7.64亿元用于零售终端建设，2.75亿元用于智能化物流中心建设。增值业务占比提升，强供应链体系支撑产品优势。分业务来看，母婴商品销售/供应商服务/母婴服务/平台服务/广告服务分别实现收入35.9/3.1/1.5/0.4/0.3亿元，同比-6.5%/8.2%/25.0%/-13.7%/-30.2%。母婴商品毛利率同降2.93pcts至18.40%，其中奶粉收入21.41亿元（yoy-6.2%），毛利率15.88%（-1.58pcts），纸尿裤收入4.7