浙商证券：银行：7月信贷社融点评：增量低点已现，后续有望回暖

7月是信贷低点，6月冲量对7月透支效应极强，同时疫情反复和按揭停贷压制预期。展望未来，抓落实有望形成信贷投放支撑，信贷节奏可能类似于Q2，预计8月同比平、9月同比多增。数据概览7月社融新增7561亿，同比少增3191亿；增速10.7%，环比-0.1pc。7月人民币信贷新增6790亿，同比少增4042亿元；增速11.0%，环比-0.2pc。为什么信贷数据这么弱？7月信贷数据的情况，类似于今年4月情况。弱于预期的核心原因：①6月冲量对7月透支效应极强，考核时点之后无论是地方需求还是银行动力都下降。②7月疫情反复和按揭停贷频发，压制预期。疫情反复的影响，表现为居民短贷的净收缩和同比少增；停贷风波发酵，使得居民购房预期进一步恶化，表现为居民长贷大幅少增。未来信贷社融怎么样？信贷可能重演Q2。第一个月极弱、第二个月平、第三个月冲量。8-9月信贷的支撑因素将来自于存量政策的落地，以及地产刺激政策效果。①存量政策落地。一方面政策性银行信贷额度调整8000亿元，推动设立3000亿元政策性开发性金融工具，支持基础设施建设；另一方面，地方专项债要求在8月底前基本使用完毕，形成实物工作量，基建投资发力拉动配