东莞证券：电子行业深度报告：服务器、汽车电动化/智能化驱动PCB量价齐升

投资要点： PCB广泛应用于多个领域，大陆为全球最大生产地区。印制电路板（PCB）作为“电子产品之母”，广泛应用于家电、消费电子、计算机、通讯设备、汽车等众多领域，行业周期性及成长性并存。大陆市场受益于全球PCB产能转移以及下游庞大电子终端市场，PCB产值呈现较快发展趋势，目前已经成为全球最大PCB产品生产地区。从产业链来看，PCB上游为生产所需原材料，而下游为则应用领域。随着铜价、环氧树脂等原材料成本从高位逐步回落，PCB企业成本压力进一步缓解，整体毛利率在21Q4触底后开始有所回升。2023Q3PCB行业整体毛利率、净利率分别为21.23%和8.96%，环比分别提升2.55和1.97个百分点。 服务器PCB迎来量价齐升。通用服务器：2024年通用服务器需求有望触底回暖，Trendforce预计全年服务器出货量同比增长2.50%。服务器平台升级、传输速率提升，对多层PCB板需求进一步加大。从材料上来看，信号频率越高，PCB传输损耗也越大，覆铜板材料选择会采用超低损耗材料，进而提升PCB整体价值。AI服务器：在全球大模型军备竞赛下，模型的迭代发展对算力需求不断加大。同时，随着AI应用快