国金证券：化妆品与日化行业研究：7月美妆淡季下薇诺娜/瑷尔博士延续强劲增长

投资建议从电商跟踪数据来看，7月线上美妆大盘表现平稳（同比微降2%），抖音延续高增、京东/淘系增速有所承压。品牌商继续推荐7月美妆销售淡季下淘系+抖音+京东GMV同增18%（增长稳健）、Q3优势大单品清透防晒乳在高温天气&出行恢复下有望持续放量以及股东减持下估值调整至历史低位、中报业绩有望靓丽带来催化的贝泰妮。原料商继续推荐优势产品提价顺畅&产能持续释放&成本压力逐步缓解&Q2业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份。7月淘系+京东+抖音美妆销售数据跟踪7月线上美妆大盘同降2%，抖音延续高增、京东/淘系增长承压。7月抖音+淘系+京东美妆销售额249亿元、同降2.0%，增速较Q1/Q2略有放缓（Q1/Q2增速为2.4%/1.7%），主要系“6.18”大促虹吸作用、美妆消费淡季影响。7月淘系/抖音/京东美妆销售额占淘系&抖音&京东美妆整体销售额比例分别为67%/22%/11%，分别同比-8.6/+11.4/-2.8PCT。1）淘系：“6.18”大促透支+淡季+分流影响，整体增长承压。7M22淘系（天猫+淘宝）护肤销售额118.7亿元、同比-9.1%，降幅相较6月略有扩大（6月同比-5.4%）；彩