中邮证券：新能源行业周报：锂电池企业毛利率修复在即

每周观察：锂电池企业毛利率修复在即从2021Q4开始，锂电池企业连续两个季度环比加速下降。宁德时代单季度毛利率从21Q3的28%连着两个季度下降至22Q1的14%，亿纬锂能从22%下降到14%，宁德主要做动力和储能，亿纬覆盖消费、动力、储能，在毛利率变化上最具代表性，国轩和欣旺达由于电芯类型、制造属性以及客户的原因，本身自2021年起毛利率就在低位，至2022Q1也是到了13%-14%左右。向上看，资源价格驱动成本上涨。电池成本中，正极占比最大，三元电池中正极材料成本占比56%，LFP电池中正极材料成本占比36%。在正极中，绝大多数成本来自于资源成本。在资源中，锂钴镍是最主要的成本，其中最主要的是碳酸锂，自2020年10月起，电池级碳酸锂价格从4.0万元/吨上涨至目前47.8万元/吨，涨幅超过10倍，特别是进入21Q3，价格上涨迅猛，从21Q3的均价11.0万元/吨翻倍至21Q4的20.5万元/吨，进入22Q1均价再次翻倍，达到41.9万元/吨。向下看，价格传导短期受阻。锂电池根据下游不同，大致可分为消费、动力、储能，从价格传导机制和实际报表数据来看，消费和储能传导最快，动力传导稍慢，