国金证券：黄金珠宝行业研究：7月珠宝零售额增22%，疫后率先强劲复苏

事件8.15国家统计局发布7月社零数据，限额以上单位社会消费品零售额同增6.8%，较6月的+8.1%略有放缓。必选消费粮油食品同增6.2%、增长稳健，可选消费中金银珠宝增速领跑，7月金价下跌+疫后需求回补+悦己消费升级共同催化下，同比增22.1%、较6月的+8.1%提速明显。评论疫后金银珠宝消费率先复苏，预计主要由于：1）7月金价下跌+疫情缓解婚庆等刚需消费回补驱动克重黄金销售增长、2）悦己消费崛起驱动低价格带（1000-2000元）一口价黄金饰品销售靓丽。7月金价出现短期内较大幅度下跌，7月5日-7月20日金价累计下跌4.7%，从390+元/克降至372元/克，前期受疫情压制的婚庆等刚需消费集中释放，催化销售额高增。拆分量价，7月金银珠宝零售额增长主要由量驱动，一口价转克重&古法金等精加工产品单件克重大、客单价提升，门店数字化系统升级减少疫情带来的波动。7月金价累计环比下跌2%，同比增0.5%，推算销量同比增23%；6月金价同增4.7%，金银珠宝零售额同增8.1%，推算销量同增3%，7月销量增长环比明显提速。我们认为销量增长主要因为：1）金价下跌催化饰品类需求增加，2）行业趋势上一口