华西证券：小商品城（600415）-投资收益扰动Q3利润增长，综合服务平台助力小商品出海

小商品城(600415)事件概述公司发布2023年第三季度报告，2023Q1-Q3公司营业收入79.1亿元，同比增长25%；实现归母净利润23.2亿元，同比增长43%。单Q3公司营业收入27.4亿元，同比+30%；实现归母净利润，同比下滑20%。分析判断:Q3主营业务利润保持增长，投资收益波动导致利润端下滑剔除投资收益影响，Q3归母净利润同比增长44%。公司Q3收入同比增长30%，增速环比提升（Q2收入同比+17%），我们预计Q3:1）二区东1-2层新能源市场及存量市场盘活带动市场经营业务收入保持快速增长；2）出行旺季下酒店及会展业务在去年低基数效应下实现较高的收入增长；3）商品销售业务保持良好增长。根据公司三季度报告，主营业务Q3实现利润额4.77亿元，同比提升14%，归母净利润同比下滑20%主要为Q3投资收益大幅减少所致。22Q3投资收益仅5100万元，去年同期为2.13亿元，若剔除投资收益的影响，22Q3归母净利润同比增长44%。23Q3毛利率下滑，费用端控制良好。23Q3公司毛利率21%，同比-4pct，环比-10pct，我们预计主要由于收入结构导致，毛利率相对较低酒店、会展、