东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级，Comex黄金突破3100美元/盎司

投资要点 回顾本周行情（3月24日-3月28日），有色板块本周下跌0.22%，在全部一级行业中排名中前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨2.04%，工业金属板块上涨0.17%，小金属板块下跌0.56%，金属新材料板块下跌1.95%，能源金属板块下跌2.31%。工业金属方面，市场开始逐步计价美国的关税将在强度及时间量方面超预期执行，利差交易提前结束致使部分工业金属价格回调，后续需进一步观察经济前景及需求的边际变化。贵金属方面，本周受到美国经济“滞胀”预期强化叠加关税扰动致使避险情绪升级，Comex黄金突破3100美元/盎司，我们看好当下宏观框架下黄金将中长期走牛。 周观点： 铜：美国对铜关税恐提前落地，利差交易窗口期大幅缩短导致铜价回调。截至3月28日，伦铜报收9,847美元/吨，周环比下跌0.64%；沪铜报收80,450元/吨，周环比下跌0.20%。供给端，截至3月28日，本周进口铜矿TC均价继续下跌至-22美元/吨，根据百川盈孚，嘉能可在智利的一个炼厂因熔炉出现问题而暂停运营，该工厂年产35万吨阳极铜，对全球精炼铜产量产生进一步负面影响；需求方面，受益于旺季需