国海证券：绿通科技（301322）-公司深度报告：美国高尔夫球车ODM崛起之路

绿通科技(301322)美国高尔夫球车在疫情后进一步普及，中国企业ODM模式出口。美国是全球最大的高尔夫球市场，据MordorIntelligence预计，预测2021-2027年全球高尔夫球车市场销售额复合年增速为5.52%，稳健增长。绿通科技的海外第一客户ICON凭借产品技术先进、性价比高等优势，迅速成长为美国第四大高尔夫球车品牌，与国际三大品牌展开市场竞争。近年来中国场地电动车的出口规模不断扩大，2022年中国场地电动车对外出口规模为18.18万台，同比增长55%。绿通科技崛起之路：ODM模式出口，绑定美国客户。销售模式以ODM为主，2022年ODM营收占比为83.7%；出口数量达5.40万台，占我国当年场地电动车出口量的29.69%。深耕以北美为主的境外市场，2022年境外营收占比为92.38%。研发端，绿通科技掌握38项专利，在国内率先使用第二代交流异步驱动技术与第三代交流永磁同步驱动技术，实现控制器国产替代。产能上，2022年公司产量为5.83万台，绿通科技通过募投计划扩增1.7万产能匹配海外需求增长，发挥规模优势。盈利能力稳步提升，公司综合毛利率稳中有升，从2021年的2